黑色系9月月度策略報(bào)告：利好空檔期 鋼材價(jià)格震蕩偏弱
環(huán)保限產(chǎn)對(duì)供給的影響已經(jīng)有所體現(xiàn)，且未來(lái)幾個(gè)月這一趨勢(shì)將進(jìn)一步延續(xù)。但從目前情況看，7-8月份盤(pán)面對(duì)限產(chǎn)預(yù)期反應(yīng)較為充足，成品材由之前的高貼水變?yōu)榈唾N水格局，焦炭更是出現(xiàn)了較為明顯的升水，因此，若無(wú)進(jìn)一步的利好刺激，則價(jià)格上漲的持續(xù)性存疑。且電爐鋼復(fù)產(chǎn)等一個(gè)潛在的風(fēng)險(xiǎn)因素也值得關(guān)注。
7月中旬到8月初鋼材價(jià)格的上漲主要為環(huán)保限產(chǎn)政策推動(dòng)所致，而需求端則總體維持了穩(wěn)重偏弱的態(tài)勢(shì)，水泥量?jī)r(jià)關(guān)系、高頻需求指標(biāo)均驗(yàn)證這一判斷。盡管房地產(chǎn)市場(chǎng)表現(xiàn)好于預(yù)期，但總體是由于趕工期以及開(kāi)發(fā)商加快周轉(zhuǎn)等因素所致，在調(diào)控從嚴(yán)的大背景下，投資增長(zhǎng)持續(xù)性存疑。基建投資從歷史上看，更多的是起到托底作用，不足以改變鋼材價(jià)格運(yùn)行趨勢(shì)。預(yù)計(jì)三、四季度鋼材需求端將繼續(xù)承壓。
下半年礦石供應(yīng)壓力總體仍較大，供應(yīng)結(jié)構(gòu)上主要以PB個(gè)金布巴粉為主，因此對(duì)于盤(pán)面總體利空。8月份，各地環(huán)保政策繼續(xù)出臺(tái)，環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化趨勢(shì)逐步形成，冬季采暖季限產(chǎn)將由去年的京津冀擴(kuò)展至長(zhǎng)三角和汾渭地區(qū)，同時(shí)考慮到唐山地區(qū)空氣質(zhì)量排名仍居全國(guó)末尾，故采暖季限產(chǎn)政策不排除提前啟動(dòng)可能，因此下半年礦石需求難有明顯好轉(zhuǎn)。加之匯率貶值與運(yùn)費(fèi)上漲對(duì)礦石價(jià)格支撐作用減弱，后期礦價(jià)走弱概率較大。
q 結(jié)論：8月份環(huán)保限產(chǎn)加劇是推升鋼廠(chǎng)價(jià)格上漲的主要原因，不過(guò)需要注意的是目前盤(pán)面走勢(shì)已經(jīng)提前透支了限產(chǎn)及需求旺季預(yù)期，故后期預(yù)期的兌現(xiàn)將成為主導(dǎo)價(jià)格走勢(shì)的主要因素。考慮到采暖季限產(chǎn)政策10月之后才開(kāi)始執(zhí)行，9月份可能是一個(gè)利好政策的“空檔期”，疊加當(dāng)下需求不佳，因此，9月份鋼材價(jià)格震蕩偏弱概率較大。鐵礦石方面，三、四季度為傳統(tǒng)的供應(yīng)旺季，而環(huán)保限產(chǎn)則進(jìn)一步壓制總量及結(jié)構(gòu)性需求，加之9月份匯率及運(yùn)費(fèi)影響減弱，估鐵礦石價(jià)格可能會(huì)延續(xù)8月以來(lái)的弱勢(shì)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：環(huán)保政策力度低于預(yù)期，旺季需求超預(yù)期增長(zhǎng)，人民幣匯率持續(xù)貶值
1.行情回顧
7月初，國(guó)務(wù)院印發(fā)了《打贏(yíng)藍(lán)天保衛(wèi)戰(zhàn)三年行動(dòng)計(jì)劃》，之后各地環(huán)保限產(chǎn)政策繼續(xù)收緊，8月份之后環(huán)保限產(chǎn)已經(jīng)進(jìn)入常態(tài)化。受此影響，進(jìn)入8月份之后，螺紋鋼主力合約繼續(xù)快速上行，并突破4400元/噸，鐵礦石主力合約跟隨螺紋鋼價(jià)格上漲，一度突破500元/噸。之后在利好政策消化以及成交回落的影響下，價(jià)格出現(xiàn)高位回落。截止到8月28日，螺紋鋼主力合約收4232元/噸，全月上漲1.46%；鐵礦石主力合約收482元/噸，全月下跌1.23%。
2.供給：環(huán)保限產(chǎn)常態(tài)化，供應(yīng)見(jiàn)頂回落
根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，7月份國(guó)內(nèi)粗鋼、生鐵日均產(chǎn)量分別為262.07萬(wàn)噸和217.79萬(wàn)噸，環(huán)比6月下降5.25萬(wàn)噸和1.81萬(wàn)噸，剔除無(wú)效產(chǎn)能后的粗鋼產(chǎn)能利用率最低也降至82%，表明持續(xù)的環(huán)保限產(chǎn)對(duì)供給的影響已經(jīng)開(kāi)始顯現(xiàn)。8月份，《京津冀及周邊地區(qū)秋冬季大氣污染綜合治理攻堅(jiān)行動(dòng)方案》公布，限產(chǎn)50%以上的重點(diǎn)城市增加天津、邢臺(tái)，涉及產(chǎn)能3658萬(wàn)噸，限產(chǎn)計(jì)量標(biāo)準(zhǔn)除以高爐生產(chǎn)能力計(jì)外，增加配套燒結(jié)、焦化同步限產(chǎn)要求，后期長(zhǎng)三角、汾渭地區(qū)大概率跟進(jìn)。
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